本来周末出了一个利好房地产的消息，连带着稳增长的主基调我觉得周一低估值的银行、地产、基建为代表的价值基金应该表现不错，但万万没想到今天工银战略竟然对冲了，只有房地产板块涨了一点。
唯一值得安慰的是由于前期新能源、光伏、军工为主的高端制造经过大幅下跌，上周开始强势反弹，今天跌的也不多，价值基金又对冲了，导致我今天还是能够大幅跑赢老对手沪深300，这样来看我还是能接受，今天不亏就是赚。
免责声明&风险提示：
本文为小瑜哥个人投资基金日记和思考，文中提及到的任何个股和基金都可能有腰斩的风险所有内容均不构成投资建议，请各位独立思考，不要以我的内容作出买入或者卖出决策，风险自担。
平常粉丝都会私信让我帮他们分析基金，然后有只基金吸引了我，因为它的换手率近2年只有30%左右，比我之前分析的深度价值中泰星元的换手率还要低你敢信？
1.聊一只换手率非常低的主动混合基金：
截止到2022.5.13嘉实回报混合今年以来跌了16.78%，表现良好。拉长近2年、近3年表现优秀。
我发现过去7年回报混合都是由常经理一人在管理。如果你看过去7年的业绩虽然不是每年都优秀，但7年能做到年化回报14.29%还是不错的。
2.换手率非常低：
通过天天基金数据显示常经理2015年接手后换手率开始稳定下降，经历了2轮熊市后换手率在2019年保持在40%左右。2020年和2021年保持在30%左右，如此低的换手率下还能获取年化收益14%这是我觉得值得学习的地方。
3.我把回报混合过去5个季度前十大持仓进行了一个统计：
截止到2022年Q1嘉实回报前十大持仓与2021年Q1对比有50%保持一致，前十大持仓占净值保持在50%左右偏向集中持股。
同时通过持仓行业分布来看也比较分散：主要聚焦白酒、新能源、通信、医药等。
4.低换手率有什么好处呢？
是这样的，由于主动基金基金经理调仓我们是不知道的，那重仓持股跌下去了你加仓以为是在“抄底”，但有可能基金经理又开始追涨了，我之前吃过这样的亏。
那如果我们跟踪的主动基金经理每个季度的调仓频率很低，对于我们定投也是有一定的帮助的，一旦遇到额外因素导致基金连续大跌超过20%，那我们在定投过程中是可以考虑加码定投。
5.基金经理投资风格分析：
根据wind数据显示截止到2022.3.31嘉实回报混合重仓持股平均市盈率为27.57倍，低于同类平均到29.21倍。如果你跟低估值的银行、地产、基建来比是高了，但如果你跟新能源、光伏来比是低的，所以我称之为价值与成长相结合的基金，叫做价值成长基金。
根据过去5年重仓持股平均市盈率的曲线来看基金经理主要是构建一个相对比较分散的组合，有低估也有高估，然后长期持有。如果涨多了就止盈然后加涨的少的。这样可以有效的长期平衡市盈率，提高安全边际。
6.由于长期低换手率所以回撤较大：
根据wind数据显示截止到2022.5.13今年以来嘉实回报混合的最大回撤在-28%左右。2016年最大回撤-40%左右，2018年最大回撤-31%左右，2021年最大回撤-16%左右，可见在熊市中的回撤也是很大，新手和小白还是要谨慎。
7.最后我们来看看基金经理的投资策略：
常经理的表示主要持仓的方向：
1.长期发展逻辑较好，竞争壁垒较高的以高端白酒、家电、医疗服务为代表的消费类优质个股
2.在国际上具有竞争优势的制造业龙头
3.商业模式稳定、长期空间较大、竞争优势明显、估值有吸引力的，符合经济转型需要的科技创新型企业。
常经理认为：以合理的价格买入优质公司并长期持有是持续获得超额回报的有效途径，希望从最本质的规律出发，在不确定的未来中寻找更确定的机会，继续优化组合，力求赢得长期稳定的回报。
8.总结：
对于新手和小白如果你想长期持有我个人觉得主动混合基金的优势要大于指数基金，因为主动混合基金持仓了很多行业优质个股，整体波动会比一些成长行业指数要低一些，当然也会比那些低估值的指数高一些，但主要的是最后收益率大多数主动基金要由于指数基金。
但也要注意上面这种低换手率的主动基金在市场行情下跌趋势中的波动和回撤较大，对于风险承受能力较弱的新手和小白还需要注意仓位控制。
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市场方面今天上证指数下跌0.34%，收报3073点。深证指数下跌0.6%，创业板下跌1.14%，北向资金净流出78.26亿元，两市成交超过7千亿元。
（以上基金仅做基金研究，不做任何的投资建议）
今天我对冲了，更新后今年以来-17.2%左右。老对手沪深300今天-0.8%，更新后今年以来-20%左右。问题不大，先超越老对手5个点再说。（我今天涨跌是预估数据，计算今年涨跌也不能直接相加减，因此更新后的数据会有差异）
